Qu’est-ce que la valeur actuelle nette ?
La valeur actuelle nette (VAN) est un indicateur qui mesure la rentabilité potentielle d’un projet d’investissement, en étudiant les revenus futurs qu’il pourrait générer.
💡 La VAN s’appuie sur une notion clé : la valeur temporelle de l’argent. Elle compare les investissements de départ avec les flux de trésorerie actualisés engendrés par le projet. L’actualisation permet de tenir compte de la perte de valeur de l’argent, qui aurait pu être affecté à des placements plus sûrs.
Quel est le rôle de la VAN en finance ?
En tant que dirigeant d’entreprise, vous débordez souvent d’idées pour développer votre activité. Mais, comment décider quel investissement est pertinent, et quel autre ne l’est pas ? Eh bien, la VAN peut vous aider à arbitrer !
En actualisant les flux de trésorerie futurs d’un projet, elle permet :
d’appuyer la prise de décision en matière d’investissement ;
de comparer la rentabilité potentielle de différents projets ;
de crédibiliser un business plan ;
de renforcer les chances d’obtenir des financements.
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Comment calculer la valeur actuelle nette ?
Le calcul de la VAN constitue donc un incontournable pour une prise de décision avisée en matière d’investissement. Découvrez la formule à appliquer pour la mesurer.
Formule de la valeur actuelle nette
Voici la formule de calcul de la valeur actuelle nette.
➡️ Avec les variables suivantes.
C = le capital investi au départ. Il intègre l’ensemble des dépenses engagées pour lancer une activité ou mettre en œuvre un projet d’investissement.
R = les recettes nettes générées par le projet. Elles correspondent aux flux de trésorerie potentiels, pour chaque période. Vous pouvez les calculer grâce à la formule suivante : R = Excédent brut d’exploitation (EBE) - Impôt sur les bénéfices (IS ou IR) - Variation du besoin en fonds de roulement (BFR)
t = le taux d’actualisation retenu.
n = la durée de vie du projet en années.
Bon à savoir
Si votre investissement a une valeur résiduelle, vous pouvez aussi la prendre en compte. Par exemple, si vous prévoyez de revendre votre machine 20 000 €, ajoutez cette somme à votre dernier flux de trésorerie.
Le choix du taux d’actualisation : une étape clé
La définition du taux d’actualisation constitue un facteur déterminant pour la pertinence de votre étude. Quelques dixièmes de différence peuvent parfois conduire à des conclusions diamétralement opposées.
Le taux d’actualisation doit correspondre à la rentabilité exigée par les apporteurs de fonds (banques, actionnaires, etc.), du fait du risque financier qu’ils supportent. On retient souvent le coût moyen pondéré du capital (CMPC), que vous pouvez calculer avec la formule suivante.
CMPC = coût des capitaux propres x [capitaux propres / (dettes financières + capitaux propres)] + coût de la dette x (1 - taux d’impôt) x [dettes financières / (dettes financières + capitaux propres)]
Bon à savoir
Pour évaluer la sensibilité de vos prévisions, calculez la VAN de votre projet dans 3 scénarios : optimiste, réaliste et pessimiste. À chaque fois, ajustez vos flux de trésorerie et votre taux d’actualisation. Dans l’idéal, votre VAN doit être positive dans tous les cas !
Exemple de VAN pour un projet d’investissement
Étudions un exemple pratique pour bien comprendre la formule de la VAN.
Exemple
Étienne gère une entreprise de confection de compotes artisanales dans les Vosges. 🍏
Il envisage d’acquérir une nouvelle ligne de production, qui pourrait lui permettre d’accroître ses revenus. Son coût est de 200 000 €, à comparer aux cash flows qu’elle pourrait générer pendant sa durée de vie, soit 85 000 € par an pendant 3 ans.
Pour calculer la VAN de ce projet, Étienne doit mesurer ses flux de trésorerie actualisés, année par année. Il retient un taux d’actualisation de 6 %.
R année 1 = 85 000 / 1,06 = 80 189 €
R année 2 = 85 000 / 1,06² = 75 650 €
R année 3 = 85 000 / 1,06³ = 71 368 €
Étienne peut ensuite calculer la valeur actuelle nette de sa nouvelle ligne de production.
|
Année |
0 |
1 |
2 |
3 |
Total |
|---|---|---|---|---|---|
|
Valeur actualisée des flux de trésorerie |
-200 000 |
80 189 |
75 650 |
71 368 |
27 207 |
La VAN du projet est donc de 27 207 €. Elle est positive : l’investissement dans une nouvelle ligne de production devrait être rentable si les prévisions d’Étienne s’avèrent exactes.
Comment interpréter la valeur actuelle nette ?
Une fois le calcul de la VAN réalisé, son interprétation est assez simple.
Si la VAN est positive, le projet génère plus de valeur qu’il n’en coûte.
Si la VAN est égale à 0, alors le projet dégage une rentabilité nulle. Il ne vous fait pas perdre d’argent, mais vous devriez chercher un moyen de le rendre profitable.
Si la VAN est négative, les recettes nettes ne permettent pas de couvrir l’investissement initial. Le projet n’est donc pas rentable, et vous devriez l’adapter ou l’abandonner.
Si vous avez plusieurs projets d’investissement, vous pouvez comparer les VAN de chacun d’eux, pour identifier celui qui offre le meilleur potentiel de profitabilité. Attention toutefois : la valeur actuelle nette mesure un gain absolu, sans tenir compte de la dimension du projet. Or, votre risque financier dépend aussi du montant de l’investissement à réaliser.
Valeur actuelle nette : avantages et inconvénients
Si la valeur actuelle nette est un indicateur précieux pour décider de la mise en œuvre d’un projet, il présente aussi des limites.
Détermine clairement le potentiel de rentabilité d’un projet.
Prend en compte la dépréciation de la valeur de l’argent.
Possibilité de comparaison entre plusieurs investissements.
Application parfois chronophage : établissement d’un budget prévisionnel en amont.
Analyse fondée sur des projections, qui restent incertaines.
Un taux d’actualisation approximatif peut totalement biaiser vos conclusions.
Comparaison difficile entre des projets de tailles différentes.
Indicateurs complémentaires à la VAN : ROI, TRI, DCF
D’autres indicateurs peuvent vous permettre d’analyser la rentabilité de votre projet d’investissement.
Le retour sur investissement (ou return on investment - ROI) présente la rentabilité d’un projet par rapport à son coût, sous la forme d’un pourcentage. Il est assez simple à appliquer, mais ne tient pas compte de la valeur temporelle de l’argent.
Le taux de rendement interne (TRI) mesure le taux d’actualisation pour lequel la VAN serait égale à zéro. Il doit être supérieur au coût du capital, pour assurer la rentabilité du projet.
Le discounted cash flow (DCF) s’appuie sur le calcul de la VAN, mais intègre aussi les flux de trésorerie générés au-delà de l’horizon de projection. Pour cela, il utilise un taux de croissance perpétuelle. Cette méthode est particulièrement intéressante dans le cadre d’une valorisation d’entreprise.
💡 Ces différents indicateurs ne doivent pas être opposés. Ils sont complémentaires et vous offrent une vision plus large pour arrêter vos décisions d’investissement.
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